2001年中国证券市场发展前瞻

从1990年上海证券交易所设立至今，10年来中国证券市场的发展取得了举世瞩目的成就，不仅在很大程度上推进了国有经济体制的改革，而且也极大地促进了国民经济的发展。

当然这10年的发展也还存在着一些问题，突出表现为：一是国有企业向上市公司的转制普遍不彻底，三会的关系尚未根本理顺，股东代表大会的权力不能充分发挥。二是中小投资者的利益得不到保护，上市公司只圈钱不改制的现象仍然十分普遍。还有就是上市公司的盈利不采取现金分红的方式，使中小投资者普遍不能通过长期持有的方式获得投资回报。三是内幕交易严重，上市公司与庄家联手操纵股价的现象屡禁不止。

上述种种问题，在二级市场上都有充分的表现：1、上市公司变成了一个单纯的证券交易符号，多数股票无内在的投资价值可言，由于我们的绝大多数上市公司都不采取现金分红的方式，所以很难计算一个股票的真正内在价值，比如：一个每股盈利一元的股票与一个每股盈利一角的股票，由于都不采取现金分红的方式，所以很难计算出它真正的投资回报率，因此二级市场上在庄家的眼中没有所谓的真正的绩优股与绩差股的区别，所有的只是题材的不同而已。2、二级市场上的绝大多数投资者都是以博取交易差价为根本动机，所以整个二级市场的投机气氛比较浓，目前中国股市的换手率高居世界之最，市盈率也居高不下，反映的正是这种投机炒作，其原因仍然在于中国的上市公司缺乏真正值得长期投资的品种。3、上市公司的所有题材都只不过是为了配合炒作的借口，10年来由于中国的中小投资者逐步成熟起来，机构为了拉高股价、最终出货，博取交易差价，不得不制造各种题材，其中高成长与资产重组是两条主线，高成长可以给投资者以未来盈利的想象空间，而资产重组则给人以脱胎换骨的感觉，容易引起市场的共鸣。

中国的证券市场虽然存在着一系列问题，但是只要决策层与管理层认真地加以监管，中国的证券市场在新的一个世纪里是充满希望的。

首先，可以预计在2001年中国证券市场的市场化步伐将进一步加快，初步解决转配股的历史遗留问题之后，在维持市场稳定的大前提之下，国有股与国有法人股的流通问题将提上议事日程。其次，决策层对证券市场的规范化提出了明确的要求，反复强调中国的证券市场要在规范中发展，对上市公司的欺诈行为与内幕交易、二级市场上通过对敲肆意拉抬股价等违规现象将从严惩处。第三，证券市场的国际化2001年也将迈出新的步伐，一是有更多的中国公司将到海外上市，同时也将会允许一部分中外合资企业到我国的证券交易市场挂牌上市；二是中外合作基金管理条例颁布之后，将会设立一批规范运作的中外合作基金，同时将特许一批资信好、实力强、管理有方的外国投资银行进入中国的创业板市场。第四，证券市场的网络化将越来越明显，网上交易的比重会大幅度上升，网络业务的竞争成为券商业务竞争的主要内容之一。

根据目前我们的预测分析，明年的宏观经济形势仍将维持向好的格局，经济增长速度预期将高于“九五”时期的平均增长水平，应该属于中等偏好的年份。在这种大的背景之下，希望上市公司的业绩能保持20％—30％的增长率，以此维持综合股价指数平稳上升的运行格局。就具体行业而言，明年的电子通讯板块、新材料行业、与传统中药结合的生物板块、生物农业、软件产业以及具有实质性资产重组的上市公司将会有更多的市场投资机会。